央行定调 打压宽松预期

　　央行显然不希望释放更多的宽松信号。

　　1月6日、7日两天的全国金融工作会议上，央行明确表示“稳定物价总水平”依然是今年金融宏观调控的首要任务，将进一步加强“宏观审慎管理”，实施稳健的货币政策。这不得不让市场再次重视央行“防范系统性风险”对于未来信贷政策的影响。

　　地产信贷方面，工行总行信贷人士在接受本报记者采访时称，“房地产行业倒闭一批企业不可避免，今年的房地产信贷将抓大放小，继续‘名单+区域’的双严格投放。”

　　防范系统性风险

　　嗅觉敏感的市场一向乐于从上层对于“保增长、防通胀、调结构”三角关系的描述中寻找未来政策的蛛丝马迹。

　　区别于前几次的稳健描述，央行此次明确将“稳定物价总体水平”作为平衡上述三者关系、实施稳健货币政策的基础。其中韵味，既不同于中央经济工作会议上对今年“稳中求进”的定调，更明显有别于坊间对中央经济工作会议“稳增长”的核心解读。

　　何以有此不同？“稳健货币政策的工作重心无非是‘稳定实体经济发展’与‘防范系统性风险’，但从短期的执行角度讲，两者有一定的抵消作用，货币政策目标很难存在‘A并且B’，只能是‘A或者B’。不同的职能部门对‘稳健’的侧重也就有所不同。”上述工行人士解析，“央行的定调一方面是由于不愿意助长市场对宽松货币政策的过度解读，另一方面，包括周小川等在内的上层也一直强调防范系统性风险是稳健政策的关键。”

　　但在经济下行的压力下，这也对今后货币政策的灵活性提出考验。为平衡三者之间的关系，央行进一步表示将适度进行微调预调，按照总量适度、审慎灵活、定向支持的要求，调节好货币信贷供给，保持社会融资规模的合理增长。

　　交行金融研究中心表示，按照15%左右的增量，今年的新增贷款将达到8万亿~8.5万亿元。一位接受采访的股份制银行北京分行主管人士也认为，今年的社会融资需求大于去年，信贷的增长规模相应会在8万亿元左右。“具体的供给节奏与方向要看央行对经济形势的判断，微调的手段也基本上全部披露，包括存款准备金率、利率、汇率、公开市场操作等。但优先考虑的是数量型工具。”

　　地产信贷持续从紧

　　在前述以稳物价为首要目标的一揽子稳健货币策略中，央行更进一步部署今年将着力优化信贷结构，更好地服务实体经济发展。同时，加强系统性风险的监测、评估和处置，做好建立存款保险制度的准备工作。

　　这无疑对长期“霸占”银行信贷大量份额的地产相关信贷造成进一步的冲击。前述股份制银行人士向记者透露，该行去年的地产相关信贷规模已经实现减缩，今年预计进入地产的信贷余额不会超过去年。央行的定向支持仅限于国家重点在建续建项目和保障性住房。

　　占据信贷市场大半江山的国有银行也持相近观点。“上面的意思很明确是要地产企业淘汰一批，我们内部的执行也是这样。”前述工行人士表示，部分非核心目标的地产信贷在回收后将不再授信，“去年下半年以来的地产信贷投放已经从紧，但目前来说，我们今年的投放不会因为在年初而出现宽松，全年依旧是名单制、区域制双考核的投放标准。”

　　受这一观点影响，部分信贷人士对今年，尤其是今年上半年的地产信贷规模持谨慎乐观态度。

　　在个人住房按揭业务方面，尽管此次央行表示，今年将“落实好差别化住房信贷政策”，支持首套房贷。但在利率市场化以及支持小微企业等因素的影响下，上述股份制银行人士表示，“去年的数据已经显示了个人住房按揭规模的总体增长趋弱，今年的住房按揭业务目前看来也是增长乏力，部分银行已经开始出现了信贷人员向小微企业信贷业务领域的分流。”

　　“当然，这也要看各银行不同的业务分布，也有注重并维持零售业务市场的商业银行。”该人士进一步称。